AI 产业链
从电力到应用，拆解 AI 产业链价值流
把 AI 主题拆成可跟踪的供给瓶颈、资本开支、算力经济性和应用变现，而不是只看一个热门概念。
本页为研究框架，不构成投资建议。
8
核心环节
32
样本标的
5
跟踪信号
下钻
AI 基建需求最终流向哪里
点击任意资金来源或去向继续下钻。公开大厂 capex、云算力承诺、私有 AI 实验室自建集群估算分开建模。
口径总览
一个资金池，四类来源
这是资金进入算力运营方和供应链之前的顶层需求数字。下面展示 L1 里面包含什么，以及哪些后续层级不能重复相加。
单次计量的需求池
L1. AI CAPEX 需求池
L1 AI CAPEX 需求池
$795-1047B
中位模型
$921B
高低区间差
$252B
方法：只保留一个 AI CAPEX 需求池，来自逐家公司 2026 AI/云基础设施估算、云算力承诺和自建集群方向性估算。L2 到 L4 是路径和归因层，不在 L1 之外新增支出。
需求构成
100%
估算分层
18 来源行
公开指引
6
承诺 / 租赁
3
方向性估算
9
不要把 L2-L4 叠加到 L1
L2 是下单路径，L3 是同一资金池的分配，L4 是 L3 收入内部的供应链穿透。
计量边界
阅读方式
把产业链读成一套资金流系统
先看谁创造 AI 需求，再拆开谁下订单、谁第一手收钱、哪些上游供应商在这笔收入内部受益。
当前路径
美国云厂商 AI 项目超大云厂商AI 加速器 / 算力系统
L1. AI CAPEX 需求池
| 公司 | 角色 | AI 区间 | 置信口径 |
|---|---|---|---|
Microsoft | 美国云厂商 | $150-170B | 公开指引 |
Alphabet | 美国云厂商 | $140-160B | 公开指引 |
Amazon | 美国云厂商 | $130-155B | 公开指引 |
Meta | 美国云厂商 | $105-130B | 公开指引 |
OpenAI / Stargate Private | AI 原生模型公司 | $80-120B | 算力承诺折算 |
Anthropic Private | AI 原生模型公司 | $45-80B | 云算力承诺 |
Oracle | AI 云容量 | $45-58B | 指引 + 估算 |
xAI Private | AI 原生模型公司 | $30-55B | 集群估算 |
ByteDance Private | 中国 AI 云与应用 | $24-32B | 机构估算 |
Alibaba | 中国云厂商 | $15-22B | 多年计划折算 |
Tencent | 中国云与内部 AI | $11-17B | 季度年化估算 |
Tesla | AI / 自动驾驶 | $8-13B | 公开指引 |
Baidu | 中国 AI 云 | $5-9B | 机构估算 |
DeepSeek Private | 中国模型公司 | $2-8B | 高不确定估算 |
Mistral AI Private | 欧洲模型公司 | $2-6B | 高不确定估算 |
MiniMax Private | 中国模型公司 | $1-4B | 高不确定估算 |
Moonshot AI Private | 中国模型公司 | $1-4B | 高不确定估算 |
Zhipu AI Private | 中国模型公司 | $1-4B | 高不确定估算 |
L2. 算力容量运营方
路径层，不是新增支出
L2 回答谁把 L1 AI CAPEX 需求转换成真实采购订单。它是执行路径，不是新增支出。
L3. AI 算力中心资源分配 → L4. 上游穿透
L3 是 L1 AI CAPEX 需求池的并列分配，这些类别加总等于 L1；L4 上游穿透单独展示，不额外相加。
上游穿透，不额外相加
TSM / HBM / CoWoS / OSAT / materials
不重复计入
资金流向逻辑
云 / 模型公司下单
算力运营方下订单
服务器与加速器采购
网络 / 存储 / 电力配套
上游制造穿透受益
交互下钻
AI CAPEX 资金来源
AI CAPEX 需求池
$795-1047B
L1. AI CAPEX 需求池
$795-1047B
L1 → L2 → L3 分配路径
分配逻辑
L1. AI CAPEX 需求池$795-1047B
直接 AI / 云基建估算$795-1047B
L2. 算力容量运营方：谁下订单$795-1047B
L3. 直接收款方分类$795-1047B
L2：算力容量运营方
路径层，不是新增支出
L3：直接收款方分类